Νέο SPAC από τον Chamath Palihapitiya
Την Τρίτη, ένα νέο SPAC με επικεφαλής τον VC και παρουσιαστή του All-In podcast, Chamath Palihapitiya, εισήχθη στο χρηματιστήριο. Με το φιλόδοξο όνομα “American Exceptionalism”, συγκέντρωσε $345 εκατομμύρια με στόχο να εξαγοράσει μία ή περισσότερες νεοφυείς επιχειρήσεις στους τομείς της ενέργειας, της τεχνητής νοημοσύνης, των crypto/DeFi ή της άμυνας, και στη συνέχεια να τις μετατρέψει σε εισηγμένες εταιρείες.
Προειδοποίηση προς ιδιώτες επενδυτές
Ο Palihapitiya θέλει να ξεκαθαρίσει στους ιδιώτες επενδυτές ότι δεν συνιστά την αγορά της μετοχής, παρόλο που έχει διαθέσει ένα πολύ μικρό ποσοστό — λίγο πάνω από 1% — για διαπραγμάτευση στις δημόσιες αγορές, ενώ το 98,7% έχει ήδη διατεθεί σε επιλεγμένους μεγάλους θεσμικούς επενδυτές.
Όπως ανέφερε σε ανάρτησή του στο X εδώ και εδώ, “Σχεδιάσαμε το SPAC έτσι ώστε να στηρίζεται σχεδόν αποκλειστικά από θεσμικούς, επειδή, όπως έχω διαπιστώσει, αυτά τα οχήματα δεν είναι κατάλληλα για τους περισσότερους ιδιώτες επενδυτές. Απευθύνονται σε όσους μπορούν να αντέξουν τη μεταβλητότητα, να τα εντάξουν σε ένα ευρύτερο χαρτοφυλάκιο και να στηρίξουν την εταιρεία μακροπρόθεσμα.”
Ασυνήθιστη στάση για IPO
Δεν είναι συνηθισμένο κάποιος να λανσάρει IPO και να αποθαρρύνει το κοινό από την αγορά της μετοχής. Ο Palihapitiya μάλιστα προειδοποιεί όσους ιδιώτες επενδυτές — συμπεριλαμβανομένων των φανατικών του All-In pod — σκέφτονται να αγνοήσουν τη σύστασή του και να αγοράσουν. Τονίζει: “Όσοι επιλέξουν να αγνοήσουν τη συμβουλή μου, ας διαβάσουν προσεκτικά τις γνωστοποιήσεις μας και ας λάβουν πλήρως ενημερωμένη απόφαση.”
Το παρελθόν των SPACs και ο “SPAC King”
Ο λόγος για αυτές τις προειδοποιήσεις έχει ενδιαφέρον. Ο Palihapitiya ήταν από τους βασικούς υπεύθυνους για την άνοδο των SPACs την περίοδο 2019-2021, αποκτώντας το προσωνύμιο “SPAC King”. Το πρώτο του SPAC, Social Capital Hedosophia Holdings (IPOA), συγκέντρωσε $600 εκατομμύρια και εισήγαγε τη Virgin Galactic στο χρηματιστήριο το 2019 (η μετοχή της πλέον διαπραγματεύεται κάτω από $4). Τα SPACs έγιναν δημοφιλή ως γρήγορος δρόμος για δημόσια εγγραφή, εν μέσω φούσκας αποτιμήσεων στη venture capital αγορά.
Απόδοση SPACs και απογοητευτικά αποτελέσματα
Ωστόσο, τα στοιχεία έδειξαν ότι τα SPACs μπορεί να αποφέρουν κέρδη στους χορηγούς τους, όπως ο Palihapitiya, ή μερικές φορές στη νεοφυή εταιρεία, αλλά σπάνια ωφελούν τους επενδυτές. Όπως σημειώνει το Yale Journal on Regulation:
- “Τα SPACs έχουν προσφέρει χαμηλές αποδόσεις στους μετόχους μετά τη συγχώνευση για πολλά χρόνια.”
Η Goldman Sachs απαγόρευσε στον εαυτό της να τα αναλαμβάνει για τρία χρόνια. Τον Ιούνιο, ήρε την απαγόρευση και επέστρεψε στα SPACs, με τον Palihapitiya να δημοσιεύει δημοσκόπηση στο X: “Να λανσάρω νέο SPAC;”
Αντιδράσεις και αποτελέσματα δημοσκόπησης
Σχεδόν 58.000 άτομα ψήφισαν και το 71% απάντησε αρνητικά. Ο λόγος είναι το ιστορικό του Palihapitiya. Τον Ιούνιο, το Marketwatch παρουσίασε τα απογοητευτικά αποτελέσματα σχεδόν όλων των SPACs του, με πολλές μετοχές να έχουν χάσει πάνω από 90% της αξίας τους από την αρχική δημόσια προσφορά.
Τα επιχειρήματα υπέρ των SPACs
Παρά τα παραπάνω, ο Palihapitiya υποστηρίζει ότι τα SPACs ωφελούν τις νεοφυείς επιχειρήσεις, τους εργαζόμενους και τους πρώιμους επενδυτές VC.
Όπως έγραψε στο X, “Ο λόγος που επιστρέφω τώρα είναι απλός. Το χάσμα μεταξύ ιδιωτικών και δημόσιων αγορών έχει μεγαλώσει.” Σημειώνει ότι υπάρχουν πολύ περισσότερα unicorns σήμερα σε σχέση με το 2019. “Οι εργαζόμενοι συχνά κατέχουν μετοχές που δύσκολα μετατρέπονται σε ρευστότητα. Οι πρώιμοι επενδυτές δυσκολεύονται να επανεπενδύσουν κεφάλαια στη νέα γενιά startups.”
Αναγνώριση των προβλημάτων και νέες ρυθμίσεις
Παραδέχεται όμως ότι “δεν ήταν όλα ρόδινα”. Γι’ αυτό και οι προειδοποιήσεις προς τους ιδιώτες επενδυτές. (Η Social Capital αρνήθηκε να σχολιάσει περαιτέρω.)
Ο ίδιος δηλώνει ότι προσπαθεί να αντιμετωπίσει τις βασικές επικρίσεις: ότι τα SPACs ωφελούν κυρίως τους χορηγούς εις βάρος των υπολοίπων.
Στο “American Exceptionalism”, οι αποδόσεις για τους χορηγούς θα εκχωρούνται μόνο αν η μετοχή αυξηθεί κατά 50%, 75% και 100%. “Αν η συμφωνία αποτύχει, κανείς δεν κερδίζει. Αν πετύχει, κερδίζουμε όλοι μαζί,” έγραψε.
Το ερώτημα για το μέλλον των SPACs
Παραμένει το ερώτημα: με όλα όσα γνωρίζουμε το 2025, πρέπει μια startup να επιλέξει δημόσια εγγραφή μέσω SPAC, είτε του Palihapitiya είτε άλλου; Η ιστορία δείχνει πως, αν θέλουν μακροπρόθεσμα καλές αποδόσεις στη μετοχή τους, μάλλον όχι.